16,3K
подписчиков
26
подписок
Финансовый менеджер, работаю с инвестициями в реальные проекты. Инвестиции в акции не мой основной заработок, скорее хобби. Пишу в основном о Российском рынке. https://ttttt.me/finanswer1 - инвестиции и финансы в соавторстве с Falcon
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
PetrGudyma
3 сентября в 9:15
🇷🇺 Инфляция годовая растёт, инфляционные ожидания снижаются.
Что будет со ставкой?
В августе после взлёта в июле инфляционные ожидания снизились до 13,7%.
В тоже время инфляция прибавила немного и на конец августа показатель составил 6,32% , исходя из цифр вышедших вчера.
Конечно, не будем забывать, что рост был бы выше, если бы тарифы ЖКХ проиндексировали ранее.
А так рост ожидается с 1 октября и вызовет дополнительный рост инфляции.
ЦБ на днях представил 3 сценарий развития экономики:
▫️Дезинфляционный сценарий. ЦБ РФ будет проводить более мягкую ДКП. Предполагается, что средняя ключевая ставка в 2027 году окажется в пределах 9 - 11%, в 2028 году она опустится до 7 - 8%, в 2029 году вернется к нейтральному уровню и сохранится.
▫️Проинфляционный сценарий. Чтобы вернуть инфляцию к цели, потребуется проводить более жесткую ДКП. Ключевая ставка в 2027 году составит 13 - 15%, в 2028 году – 11 - 12%, а в 2029 году она снизится до 8,5 - 9,5%. Инфляция в 2027 году будет 4,5 - 5,5%.
▫️Рисковый сценарий. Ключевая ставка за 2027 год окажется в диапазоне 19 - 21%. В 2028 году ЦБ РФ придется снижать ключевую ставку по мере уменьшения инфляции. В среднем за год она составит 14 - 16%, в 2029 году – 9,5 - 10,5%.
В первый сценарий пока верится слабо. Последние тенденции не дают никаких предпосылок, что такое вообще возможно.
Вероятнее всего этот сценарий закладывает возможность того, что СВО завершится.
В моём понимании 2 и 3 сценарии более вероятны.
24 июля ЦБ довёл ставку до 14% и дал среднесрочный прогноз до конца года средняя ставка будет от 13,7% до 14%.
Это очень сильно сжало возможности ЦБ. По сути тут 1 движение вниз, не более, а может быть и ни одного.
Осталось 3 заседания в этом году:
▫️11 сентября
▫️23 октября
▫️18 декабря
И я пока не вижу никаких поводов кроме политической воли , чтобы снизить ставку в сентябре.
Соответственно брать ли длинные выпуски бумаг на борт или нет - это даже не вопрос. Это вроде как бессмысленная история пока 🤷
PetrGudyma
1 сентября в 8:34
**$OZON переводит всех на FBS и повышает тарифы**
Традиционно на Ozon есть 2 схемы работы для продавцов:
FBO - это продажа со складов Ozon. Когда поставщик отгружает товары на склад Ozon, и дальше вся логистика идёт без его участия.
FBS - это отгрузка со своего склада по пришедшим заказам через пункты выдачи, курьеров или сортировочные центры.
С 28 августа маркетплейс в очередной раз изменил тарифы. Если ранее площадка всячески стимулировала продажи со складов Ozon (FBO), то теперь комиссии FBO и FBS(торговля со своего склада) выровняли, в основном путем роста FBO + выросли комиссии на логистику.
➡️ Комиссии
Ozon сильно поднял планку вознаграждения за продажу.
Главное изменение — маркетплейс уровнял комиссии для моделей FBO и FBS для товаров дороже 300 рублей. Теперь в большинстве категорий эта комиссия составляет 50% и более от стоимости товара, а общие удержания площадки с учетом эквайринга и рекламы могут доходить до 55–70%.
Удар пришелся и по копеечным товарам. Для позиций дешевле 300 рублей комиссия на FBS выросла сразу на 3% (с 14% до 17% для товаров до 100 рублей и с 20% до 23% для товаров до 300 рублей). Вдобавок логистика дешевых товаров теперь рассчитывается в зависимости от конкретного маршрута доставки, хотя раньше тариф для них был фиксированным. Также сократились сроки «заморозки» тарифов по заявкам на поставку FBO — с 60 до 45 дней.
➡️ Цены
Чудес не бывает: продавцы не могут торговать себе в убыток. Совокупная нагрузка на бизнес со стороны площадки значительно выросла, а новые августовские тарифы только усугубляют ситуацию.
Очевидно, что будет происходить:
Рост цен. Чтобы сохранить минимальную прибыль, продавцы закладывают новые расходы в розничную стоимость. Рост цен на платформе составит в среднем от 5% до 30% в зависимости от категории.
Исчезновение товаров дешевле 300 рублей. Продавать мелочевку дешевле 300 рублей становится экономически нецелесообразно. Часть таких лотов просто уйдет с площадки, либо продавцы начнут объединять их в комплекты по 2–3 штуки, чтобы поднять средний чек.
➡️ Посмотрим на примере
На скрине 2 одинаковых товара, которые были проданы до повышения комиссий и после.
При продаже до цена в кабинете продавца была 2 095 рублей, а покупатель платил в среднем 1350 рублей. А продавец получал 1 125 рублей.
Комиссия составляла 42% от цены.
После роста комиссий, чтобы сохранять +/- туже маржинальность, цена выросла в кабинете продавца до 2 645 рублей, а для покупателя до 1 715 рублей. Продавец при этом получает те же +/- деньги 1177 рублей.
Комиссия 52% от цены.
В принципе пострадали все, кроме самого Ozon, на первый взгляд. Интересно и то, что сам Ozon является продавцом, и рост комиссий на нём не сказывается, и цены площадка свои пока не поднимала.
Некоторые продавцы вероятно тоже стремясь распродать товары со складов цены не подняли. Хотя возможно они просто не поняли, или не успели понять на сколько изменились правила игры.
➡️ Переход на FBS
На фоне роста тарифов FBO продавцы будут массово переходить на FBS. Во-первых, комиссии за продажу на FBO и FBS теперь практически сравнялись. Во-вторых, на FBO жестко работает фактор локальности: если товар лежит на складе в Казани, а его заказывают в Москву, логистика съедает огромные деньги.
Модель FBS позволяет:
Полностью контролировать свои остатки и не платить маркетплейсу за долгое хранение
Снизить риски потери или порчи имущества на распределительных центрах площадки.
Параллельно тестировать новые карточки товаров без необходимости делать дорогие тестовые поставки на склады Ozon.
➡️ При чём тут горящие склады
Ozon хочет скорее очистить склады, и финансово ограничить продавцов от новых поставок. Парадокс в том, что это выстрел себе в ногу. Продажи FBS были и будут значительно более долгие, чем поставки FBO. Продавцы не будут держать десятки активных складов в разных регионов, вместо складов Ozon.
⬇️⬇️⬇️ Продолжение в комментариях
OZ
OZON
2 386,5 ₽
+11,75%
PetrGudyma
28 августа в 15:58
📦 $OZON переезжает в ПВЗ. Интересный и на мой взгляд логичный ход. Он очень усложнит логистику, но значительно уменьшит риски атаки на склады.
OZ
OZON
2 193,5 ₽
+21,63%
PetrGudyma
27 августа в 9:35
Софтлайн $SOFL представил результаты за 1 полугодие 2026. Прибыль вместо убытков, но дьявол в деталях.
Чистая прибыль за квартал 815 млн, против убытка в прошлом году, но есть одна тонкость. Сейчас всё покажу 🤓
➡️Позитивные стороны отчёта за полгода
- Оборот (53 млрд) как и выручка (39 млрд) за полугодие выросли на 15%. В обороте собственные решения выросли на 6% , а сторонние на 20%.
- По кластерам:
Цифровые решения вырос на 16% ( информационная безопасность, облачные сервисы и инфраструктура )
Фабрика ПО +38% ( разработка решений на основе ИИ )
СФ Тех -34% ( решения, включая компьютерные системы и лазерные технологии )
- Валовая прибыль прибавила 16% , достигнув 11,6 млрд.
- Скорректированная EBITDA выросла на 27% увеличившись до 4,45 млрд
- Наконец чистая прибыль выросла до 0,9 млрд, против убытка годом ранее.
➡️Смотрим в глубину глубин
- Операционная прибыль сократилась на 12% с 712 млн до 632.
Странно. Выручка выросла, валовая прибыль тоже, даже EBITDA скорр выросла, а операционная прибыль сократилась. Тут же сразу нужно добавить , что ведь и чистая прибыль выросла, что означает только одно : рост финансового результата связан с ростом "прочих доходов"
- Заглядываем в пресс-релиз и не видим никаких пояснений, поэтому идём в МСФО отчётность :
В разделе 23 указано происхождение 2,6 млрд, которые пошли в увеличение чистой прибыли :
В январе 2023 г. Группа заключила договор купли-продажи долей в Atalaia Management Group Ltd, по условиям которого Группе была предоставлена отсрочка платежа. По данному договору была отражена инвестиция, впоследствии Группа создала резерв под ее обесценение в составе капитала, и прочая долгосрочная кредиторская задолженность.
16 июня 2026 года было подписано соглашение о расторжении договора, в результате чего в составе прочих доходов отражено списание кредиторской задолженности в размере 2 631 млн руб., а также резерв (переоценка финансовых инструментов по справедливой стоимости через прочий совокупный доход) реклассифицирована в состав нераспределенной прибыли.
Таким образом это единоразовое списание оказало значительное влияние на финансовый результат, и если исключить её из отчётности, то результат станет жёстко отрицательным 🤷
- Если углубляться в прочие доходы и расходы, то мы видим снижение финансовых доходов на 672 млн, а также списание гудвилла на 551 млн. Что также отрицательно сказалось на общий фин результат.
➡️Чистый долг
Компания продолжает наращивать долг, что настораживает.
Растёт как сам долг, так и его соотношение с EBITDA 12LTM
➡️Прогноз компании на 2026 год
- Увеличение оборота Группы до 145–155 млрд рублей
- Увеличение валовой прибыли до 30–35 млрд рублей за счет увеличения рентабельности и роста доли собственных продуктов и решений.
- Увеличение скорректированного показателя EBITDA до 9–9,5 млрд рублей
- Соотношение скорректированного чистого долга к скорректированной EBITDA Группы на конец 2026 года ожидается на уровне не более 2-х.
Прогноза по чистой прибыли нет. Я прикидывал из расчёта по обороту ещё в первом квартале на уровне 1-1,5 млрд. С учётом "появившихся прочих доходов" вероятно показатель чуть сдвинется вверх до 1,5-2,0 млрд, что всё равно слабо
🤓 Что получилось в итоге?
Мне не нравятся такие отчёты. Я уже в прошлом писал, что в попытке сфокусировать внимание на позитивных моментах компании пытаются отвлечь от существенных показателей в отчётности.
В результате кажущиеся успехи на проверку окажутся мнимыми и вызывают только негативное восприятие со стороны инвесторов.
Видимо IR компаний думают по другому и считают, что их задача показать красивую картинку в первую очередь, а только во вторую она должна соответствовать реальным результатам.
В прошлом был момент, когда развитие компании, даже через размытие капитала выглядело перспективным. Новые компании должны были генерировать существенные результаты, но вместо этого результаты только ухудшаются со временем.
Акции давно продал, никаких прорывов в отчётности и прогнозах не вижу. К сожалению.
SO
SOFL
53,52 ₽
-3,62%
PetrGudyma
26 августа в 11:54
**Московская биржа $MOEX отчиталась за 2 квартал.
Чистая прибыль за квартал увеличилась на 4,7% год к году и составила 15,8 млрд рублей.
📌 Главный источник - комиссионные доходы
Чистые процентные доходы упали на 16% г/г - до 11,9 млрд рублей (было 14,3 млрд во 2 кв. 2025 года). Обычно высокая ставка - это золотое время для биржи, которая зарабатывает на размещении остатков средств клиентов.
Комиссии спасли ситуацию: рост +25%, до 22,3 млрд рублей. В результате доля комиссий в структуре доходов биржи достигла рекордных 65%.
📌 Инвесторы уходят в долги и товары, акции в загоне
▪️ Рынок акций сжимается: комиссионные доходы рухнули на 27% г/г (до 2,03 млрд руб.), а объемы торгов упали на 20%. Частные инвесторы охладели к покупке подешевевших акций. Дополнительно по доходам ударила маркетинговая программа со скидками на сделки с ПИФами.
▪️ Зато на рынке облигаций бум - комиссии взлетели на 46% за счет массовых корпоративных размещений (эмитенты заняли рекордные 3,3 трлн рублей). Срочный рынок прибавил 52% по комиссиям благодаря перетоку спекулянтов в более дорогие и прибыльные товарные фьючерсы (золото, серебро) на фоне падения рынка акций. Денежный рынок тоже в плюсе (+27%)
📌 Критические финансовые моменты
Операционные расходы биржи выросли на 10% г/г — до 13,5 млрд рублей. При этом чистая прибыль прибавила всего 4,7%. Наблюдается классическая проблема: расходы обгоняют доходы.
Расходы на амортизацию и ИТ-обслуживание подскочили сразу на 31%, а расходы на покупку ИТ-услуг — на 50%.
Изменения резервов под ожидаемые кредитные убытки выросли до 288 млн рублей. Кроме того, появились "прочие убытки от обесценения" на 374 млн рублей, которых в прошлые периоды практически не было.
📌 Что получилось в итоге?**
Когда падает доход от размещения кэша и торгов акциями, Мосбиржа добирает доходы на облигациях, денежном рынке и товарных фьючерсах. Компания остается устойчивой - у нее полностью отсутствуют долговые обязательства.
Но долгосрочно тренд на опережающий рост операционных расходов и ИТ-затрат на фоне падающего процентного дохода будет давить на маржинальность.
С одной стороны Мосбиржа - это одна из двух бирж в России, которая зарабатывает всегда, по крайней мере на комиссиях. В своё время компания стала развивать направление Финуслуги, которое подарило потенциальную точку роста. Судя по всему чуда Финуслуг не случилось.
И если предположить, что завершение конфликта приведёт к взрывному росту комиссий по акциям, скорее всего это точно также приведёт к снижению комиссий на рынке облигаций. То есть взрывной рост одного квартала вероятно в скором времени растворится.
Акций Мосбиржи у меня практически нет. Докупать не планирую.
MO
MOEX
151,75 ₽
+1,2%
PetrGudyma
26 августа в 9:17
**Группа Астра $ASTR отчет за 1 полугодие 2026.
Главный разработчик отечественной операционки Astra Linux отчитался по МСФО. В пресс-релизах все пестрит красивыми цифрами: выручка во 2 квартале подскочила на 47%, а скорректированная чистая прибыль за полугодие выросла почти в два раза. Сильный отчёт, но надо разобраться.
Положительный моменты
▪️ Компания наконец-то начала контролировать свои расходы. Если в 2025 году косты росли конскими темпами (на 41% -1кв и 21% - 1 полугодие), то во 1 полугодии 2026 года операционные расходы прибавили всего 3%, а в первом квартале так и вовсе сократились. На фоне взлета выручки на 17% за полгода это дало отличный результат - скорр EBITDA за полугодие выросла на 40% (до 1,8 млрд руб.), а скорр. чистая прибыль — на 96% (до 1,2 млрд руб.).
▪️ Чистый долг к скорр. EBITDA составляет комфортные 0,38х. Астра не работает на обслуживание банковских процентов, а высокая ключевая ставка не давит на компанию.
▪️ Выручка от продуктов экосистемы (все, что помимо самой ОС Astra Linux) выросла на 20%, а сопровождение и поддержка — на 25%. Компания пытается слезть со своей однопродуктовой» иглы.
То что можно не заметить
▪️ Сезонность. Отгрузки за полугодие составили 7,3 млрд рублей. Но компания напоминает: специфика b2b и госсегмента такова, что около 70% всех отгрузок падает на 4 квартал. Делать далеко идущие выводы по результатам полугодия не имеет смысла.
▪️ Выручка ключевого продукта ОС Astra Linux за 6 месяцев выросла всего на 13% (до 3,44 млрд руб.). Для растущей технологической компании это скромно. Базовый рынок операционных систем в РФ постепенно насыщается, первичная волна импортозамещения среди крупнейших корпоратов прошла, и собирать новые контракты становится сложнее.
▪️ В июне компания запустила buyback на выкуп до 4 млн акций (около 2% компании). На бумаге - забота об инвесторах, но по факту эти акции пойдут на программы долгосрочной мотивации сотрудников
▪️ Компания за полугодие потратила 1,7 млрд рублей на капитализированные расходы (разработку). То есть эти траты не пошли в текущие убытки отчетного периода, а легли в баланс как нематериальные активы. Это абсолютно законно, но за счет этого маневра текущая чистая прибыль выше, чем она есть по фактическому кэш-флоу.
📌 Какие выводы по отчёту?**
Астра остается бенефициаром импортозамещения и удерживает значительную долю на рынке российских ОС. То, что менеджмент смог обуздать рост расходов - отличный знак.
Но радоваться удвоению полугодовой прибыли пока рано. Впереди четвертый квартал, где компании придется доказывать, что клиенты готовы покупать не только базовую операционку, но и их новые базы данных, софт и ИИ-агенты, в которые сейчас вливаются основные ресурсы.
AS
ASTR
212,9 ₽
+0,12%
PetrGudyma
26 августа в 7:13
📱 МТС $MTSS и отчет за 2 квартал 2026. Чистая прибыль взлетела в 24 раза, но радоваться рано
Главный заголовок "рост чистой прибыли в 23,9 раза", до 66,9 млрд рублей (против скромных 2,8 млрд рублей в прошлом году).
Звучит феноменально, но если убрать эмоции и посмотреть на структуру доходов, становится понятно: этот единовременный эффект продажи одного из направлений, а базовый бизнес начинает ощущать серьезное давление.
📌 Откуда взялся этот бумажный взлет?
МТС честно указывает, что скачок прибыли произошел «на фоне продажи доли в дочерней компании».
Речь идет о сделке по монетизации башенного бизнеса (продажа 49,9% ООО "Башенная инфраструктурная компания»).
В отчете о движении денежных средств эта бумажная переоценка/прибыль от продажи БИК проходит строкой в 53,2 млрд рублей.
Если очистить чистую прибыль от этой разовой продажи активов, реальный заработок компании от операционной деятельности остался на вполне стандартных уровнях.
▫️Операционная прибыль выросла 48,2 млрд руб. ( +22% г/г )
▫️OIBDA 84,6 млрд рублей ( +16% г/г)
📌 Сегменты
▫️Телеком: Выручка ключевого сегмента 136,8 млрд рублей (+12% г/г)
Абонентская база стабильна (84,1 млн пользователей), растут доходы от B2B-направлений и межоператорского бизнеса.
Телеком по-прежнему остается главным и самым надежным донором всей экосистемы.
▫️Рекламные технологии (Adtech): Выручка 19,3 млрд руб. ( +16% г/г )
Рост связан в основном за счет маркетинговых платформ. Продукт востребован рынком.
▫️Финтех: Выручка 40,5 млрд рублей. ( -6% г/г)
Компания связывает это со снижением процентных ставок.
📌 Критические финансовые моменты
▫️Долг. Чистый долг МТС вырос на 10% г/г и пробил отметку в 474,1 млрд рублей.
Менеджмент успокаивает инвесторов тем, что соотношение Чистый долг / OIBDA снизилось до 1,6х, но в абсолютных цифрах нагрузка огромная.
Финансовые расходы (обслуживание этого долга) за полугодие съели колоссальные 67,5 млрд рублей.
▫️Денежный поток. Свободный денежный поток (FCF) МТС по итогам полугодия ушел в отрицательную зону -7,9 млрд рублей (годом ранее в этот же период был минус 32,2 млрд). Если убрать из расчетов показатели Банка, чистый FCF компании все равно отрицательный: минус 2,8 млрд рублей. Операционный приток денег просто не успевает покрывать инвестиции и капитальные затраты (CAPEX вырос на 13% до 31,6 млрд руб. за квартал).
▫️Ожидаемые кредитные убытки. Компания отразила почти 20 млрд ожидаемых убытков против 5 млрд в 2 кв 2025 года.
Можно было бы подумать, что проблема в МТС банке, но там резервы под кредитные потери выросли всего с 5,7 млрд до 6,2 млрд.
Вероятно это следствие рассрочки в розничных магазинах МТС и ухудшения платежной дисциплины крупных B2B-клиентов, которые из-за дороговизны денег на рынке начинают задерживать оплату за услуги связи и облачные сервисы холдинга.
📌 Историческая ретроспектива: 2023–2024
Если сравнить текущую ситуацию с прошлыми периодами, то видно, что МТС попала в ловушку экосистемного роста. В 2023–2024 годах новые направления (Финтех, Медиа, Розничная торговля) росли кратно и обеспечивали двузначный рост общей выручки. Сейчас этот рост уперся в потолок эффективности: Финтех падает, Розничный бизнес хоть и прибавил 32%, но маржинальность ритейла традиционно низкая, а Медиа холдинг растет умеренно (+13%).
🤓 Что получилось в итоге?
Перед нами качественный, сильный квартал, результаты которого искусственно раздуты до небес продажей башенной дочки.
Операционно МТС чувствует себя стабильно за счет Телекома, но отрицательный свободный денежный поток и большой долг накладывают ограничения.
Дивиденды за прошлый год в объеме 70 млрд рублей (35 рублей на акцию) уже выплачены. Осенью 2026 года МТС обещает представить новую дивидендную политику. С учетом того, что свободного кэша у компании не так много, параметры новой политики станут главным маркером того, за счет каких резервов МТС планирует поддерживать свою инвестиционную привлекательность дальше.
Я акции не держу. Потенциала роста не вижу.
MT
MTSS
183,7 ₽
+1,91%
PetrGudyma
24 августа в 9:22
📦 $OZON в огне. Чего ждать акционерам и оправдана ли распродажа на 20%.
С субботы украинские дроны атакуют склады OZON:
▫️ Склад в Чапаевске (Самарская область) - 22 августа
Повреждения: Серьезные. Произошел крупный пожар, повреждены конструктивные элементы фулфилмент-центра, уничтожена часть хранившихся товаров. Работа объекта полностью остановлена.
▫️Склад в Оренбурге - 23 августа
Повреждения: Незначительные. Обломки сбитых дронов вызвали локальное возгорание на территории комплекса.
Пожар оперативно потушен, инфраструктура и товары существенно не пострадали.
▫️Склад в Краснодаре (поселок Энем) - 24 августа
Повреждения: Критические. В результате прямого попадания БПЛА вспыхнул масштабный пожар.
Здание распределительного центра сильно повреждено, работа объекта прекращена, а товары скрыты с витрины.
▫️Склад под Махачкалой (Дагестан) - 24 августа
Повреждения: Тяжелые. Зафиксирован сильный пожар после атаки беспилотников. Повреждены складские помещения, нанесен ущерб логистической инфраструктуре.
▫️Склад в Адыгейске (Республика Адыгея) - 24 августа
Повреждения: Отсутствуют. Проводилась только экстренная эвакуация сотрудников из-за угрозы налета. Здание и товары целы.
▫️Склад в Невинномысске (Ставропольский край) - 24 августа
Повреждения: Отсутствуют. Объект прошел экстренную эвакуацию и временную приостановку работы из-за воздушной угрозы. Разрушений нет.
——-
Пока это всё.
Если проводить параллель, то по разным оценкам WB с начала атак потеряли от 17 до 22% всех доступных площадей.
В свою очередь перечисленные выше склады Ozon составляет около 10% мощностей маркетплейса, что уже довольно существенно.
Главный вопрос об инвестиционной привлекательности Ozon состоит в том, что дальше?
Вероятнее всего атаки продолжаться. Предполагать в какой момент фокус атак может сместиться в другую сторону - дело бессмысленное.
Как атаки влияют на деятельность Ozon?
▫️ Прямые убытки. Это потери логистического и складского оборудования. Большинство логистических комплексов Ozon (более 90% всей сети маркетплейса) находятся в долгосрочной аренде. Сама компания не владеет зданиями этих складов. Соответственно уничтоженное здание самого склада не является убытками для Ozon
▫️ Операционные убытки. Потеря товаров - это убытки покупателей, которые застраховали или не застраховали свои товары.
Однако, сгоревшие или пострадавшие, или изъятые из оборота товары приводят как к отменам заказов, так и невозможности новых заказов, и наконец к потенциальному снижению интереса клиентов к заказам, сроки доставки которых увеличатся.
▫️Будущие поставки. Для продавцов в текущей ситуации серьёзно встаёт вопрос, что делать с новыми поставками по модели FBO.
Стоит ли делать новые поставки в такой ситуации, когда рассчитывать в случае потерь товаров можно рассчитывать только на страховку, а сроков возмещения конкретных нет.
Переход на схему работы FBS ( продажи с собственных складов продавцов ) , дороже , медленнее , менее конкурентноспособные.
С одной стороны логистические возможности Ozon для работы по этой схеме всё равно требуют работу складов, однако, эта схема значительно снижает риски.
Стоит ли думать о покупке Ozon сейчас?
Оценить как компания перенесёт текущие вызовы исключительно сложно.
В тоже время ждать быстрого роста поводов просто нет.
Поэтому идея покупать здесь и сейчас выглядит не оправданно.
Что до держать или продать - каждый решает сам. Я как держал, так и держу
OZ
OZON
2 408,5 ₽
+10,73%
PetrGudyma
20 августа в 9:12
Как живут США и что там за $40 000 000 000 000 долга ?
Долг США - не новость. Большой долг - тоже не новость.
Остаётся вопросом каким темпом этот долг растёт.
Я уже не раз писал, что большой долг - не проблема, когда есть чем платить.
И я не сторонник теории "всё пропало, в США завтра дефолт".
Нет, просто прагматично смотрю на эту картинку и пытаюсь понять, как это может закончиться.
Итак, долг $40 трлн+ , уже сегодня. Это соответствует прогнозам, которые я уже считал в прошлом.
То есть в принципе No surprise.
Годовой дефицит за 2025 финансовый год (оканчивается в сентябре) = 1 775 млрд
На конец июля дефицит в США уже = 1 799 млрд 😬, впереди уже 2 месяца.
Правда в 2025 в сентябре был профицит, но ещё есть август.
Проценты по долгам в 2025 году = 665 млрд
За 10 месяцев 2026 = 931 млрд. . . ( прогноз на 2026 год был 952 млрд )
В общем США идут вперёд семимильными шагами. Судя по риторике, военные расходы только подольют масла в огонь.
Ещё есть шансы, что ФРС пойдёт по пути роста ставок, что только увеличит расходы и ускорят темпы роста долга.
Можно вспомнить инициативу с пошлинами в США. Хотя Верховный суд признал их не законными, это не остановило Трампа.
Пошлины ввели обратно используя другие поводы и возможности, так что США продолжают собирать пошлины.
С начала года 154 млрд было собрано, что на 20 млрд больше, чем год назад. Но! Этого абсолютно не достаточно, чтобы заткнуть дыру в бюджете.
В общем, США продолжают жить в долг, мы продолжаем вспоминать, как же много они всем должны. . . И завидовать 😁😁😁
PetrGudyma
19 августа в 11:46
Бензин в России есть, его же не может не быть, да?
Но где ? И по какой цене?
Все знают, что проблемы с бензином встали острыми в начале лета после серии атак на крупнейшие НПЗ.
Ситуация на отдельных заправках стала критической.
Заправки можно разделить на сетевые ( вертикально-интегрированные, то есть от завода до заправки всё внутри одной группы ) , и розничные, чей бизнес был от покупке на бирже, до продажи конечному покупателю.
В общем с бизнесом вторых заправок стало всё ясно очень быстро.
Заправки закрылись потому, что сетевым заправкам стало не хватать своего бензина, соответственно на сторону его продавать уже не имело смысла.
Если раньше нефтяные компании были обязаны продавать на бирже не менее 15% от всего произведенного автомобильного бензина, то сейчас норматив упал до 10%, из которых только 2% нужно продавать на бирже.
Но и на сетевых заправках встали очереди. Ввели ограничения на отпуск и предоплату.
На примере Петербурга могу рассказать как это было в начале лета и как это выглядит сейчас:
▫️ В июне наблюдал тотальную нехватку бензина. Регулярно даже на крупных АЗС не было топлива: Татнефть ( практически не было ) , Газпромнефть - постоянные очереди/на некоторых не было , Тебойл - бензин иногда был, но не более 20л на машину, Роснефть бензин то появлялся, то не было, то станции стали закрывать на непонятные профилактики, хотя бензин был. Роснефть отпускала по 30л.
▫️В начале июля ситуация чуть улучшилась в части ДТ и 92 бензина. Они более-менее стали появляться кое где. Отдельные АЗС было решено отправить на ремонт, поскольку торговать все равно было нечем. Вторая половина июля ознаменовалась нормализацией. Роснефть $ROSN сняла ограничения по отгрузке, очереди исчезли, Татнефть заработала. На Тебойле отменили предоплату.
▫️Август преподнёс свои коррективы. 95 бензина опять не стало порой на Тебойле $LKOH , Татнефть $TATN отгружает с ограничением 50л в одну машину и по предоплате, Роснефть работает и бензин есть.
Вопрос в качестве бензина остаётся открытым, поскольку лить приходится то, что дают ) Цены всё лето на 95ый 70-71 простой, 95+ около 74 рублей.
Мой друг Алексей @Falcon с Урала поделился мнением, как там дела у него за горами.
https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Falcon/631dff50-6730-443b-b3f8-d957d7876b4a?utm_source=share
А как дела у вас?
RO
ROSN
313,55 ₽
+6,71%
LK
LKOH
4 242 ₽
+18,02%
TA
TATN
523,1 ₽
+12,67%
PetrGudyma
12 августа в 6:23
Не инвестиционный пост. Совсем
Ещё один год прошёл.
40 уже вот-вот буквально за углом.
Вспоминая прошедший год почему-то больше думаю о работе. Занимался одним проектом по стройке в США почти год. При чем здесь я и стройка вопрос вообще отдельный, но я занимался.
От согласования договора с ген подрядчиком, до расположения выходных отверстий кондиционеров, от согласования налогообложения, до наполнения приложений договора. В общем дом так и не строится по не зависящим от меня причинам. Что забавно. Год реально в этом был. Посмотрим, что будет ещё через год.
Продолжаю наблюдать за Дубайскими проектами. Картина от эстаза от супер спроса и роста цен резко поменялась после начала войны с Ираном. Сейчас картина, конечно, уже не такая плачевная, что была в определённые моменты, но и не та что ранее. Интересно то, что распродажи активов не было. То есть поток покупателей исчез, но те кто сидел там в недвижимости не пытались продать её с большим дисконтом. Я не буду утверждать, что таких сделок не было совсем, но коллеги о таком не рассказывали.
Продолжаю с давним другом развивать небольшой проект на Ozon. В этом году открыли второй магазин. Долго лавировали между официальным разрешениями и запретами правообладателей. Это как оказалось может стать большой продлемой. Особенно печально то, что порой ты просто не можешь найти того человека, который должен снять какие-то запреты. А система работы с документами на разрешения на торговлю отдельными брендами ozon максимально затруднега сейчас для продавцов.
В этом году в первый раз взял ипотеку. С учётом сроков и суммы, возможно взял и в последний раз. Условия приятные, выглядит пока как некая игрушка) Туда перевёл, сюда перевёл. Как там в Южном парке было : " оп, и ваших денег нет".
"Инвестиции" продолжают занимать определенное время и место в моей жизни.
Подход изменяется все больше в сторону "не потерять", чем "заработать".
К убыткам относиться стал как-то легче. Все покупки по сути у меня купил и держу. Иногда могу разочароваться в ком-то.) хотя за последний год вообще нужно было разочароваться в нашем рынке акций. Практически без исключений.
Дети растут. И это самое удивительное в жизни. ♥️
Всем пожелаю добра и хорошего дня 🎇
PetrGudyma
31 июля
🏠 Эталон $ETLN . Операционные результаты
Итоги 2 квартала 2026 года
Второй квартал 2026 года продемонстрировал разнонаправленную динамику: рост физических объемов продаж и денежных поступлений на фоне снижения выручки в денежном выражении.
Ключевые показатели продаж
Итоги II квартала 2026 года
•Продажи в объемах: 118 тыс. кв. м (+14% г/г).
•Продажи в деньгах: 23,2 млрд рублей (-7% г/г).
•Денежные поступления: 23,7 млрд рублей (+10% г/г).
•Средняя цена жилья: 305 тыс. руб./кв. м (+6% г/г).
Структура финансирования
- Доля ипотеки: Выросла до 55% (+11 п.п. г/г).
- Анализ: Значительный рост доли ипотечного кредитования свидетельствует о повышении доступности жилья для покупателей и изменении структуры спроса.
Ввод недвижимости
- Общий объем ввода: 90,3 тыс. кв. м.
- География: 73% введенных площадей пришлось на Москву.
Итоги I полугодия 2026 года
Первое полугодие 2026 года характеризуется существенным снижением объемов продаж и выручки, однако наблюдается резкий рост денежных поступлений и удвоение объемов ввода недвижимости.
Динамика продаж и финансов
•Общие продажи: 208 тыс. кв. м (-30% г/г) на 47,9 млрд рублей (-23% г/г).
•Денежные поступления: 50,3 млрд рублей (+27% г/г).
Ввод недвижимости
- Общий объем ввода: 326,8 тыс. кв. м.
- Динамика: Рост в 2 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
- Значение: Удвоение ввода жилья указывает на активную фазу завершения строительства и расширения предложения на рынке.
Ключевые тенденции и драйверы
- Рост премиум-сегмента: Доля премиум-класса в продажах квартала выросла до 8% (против 2% год назад), а выручка в нем увеличилась в 3,4 раза.
- Региональный дисбаланс: Продажи в Московском регионе выросли на 13% в деньгах, тогда как в Санкт-Петербурге упали на 58% из-за сокращения предложения
- Приоритет ликвидности: Рост поступлений опережает продажи за счет 100%-ной оплаты, ипотеки и монетизации непрофильных активов
- Управление предложением: Компания дозирует вывод новых проектов для оптимизации затрат и сохранения стабильности
➡️ Акции Эталона я не держу. Зато держу несколько выпусков облигаций. Операционные результаты выглядят удовлетворительно. Посмотрим, что будет с фин результатами.
ET
ETLN
23,02 ₽
-9,64%
PetrGudyma
31 июля
Сегодня последний день июля и я попробую вспомнить каким был этот месяц.
💰 Атаки на склады WB
За месяц атакам беспилотников подверглись 10 крупных складских комплексов компании в 9 регионах страны, в результате чего из строя выведено более 860 тысяч кв. метров складских площадей (около 15% от всей сети компании): были атакованы склады в Электростали (Подмосковье) и Котовске (Тамбовская область), затем в Краснодаре, Невинномысске, В Петербурге в Шушарах и Уткиной Заводи, в Екатеринбурге, Рязани, Пензе, Сарапуле, Зеленодольске и Волгограде.
Пока оценки ущерба могут быть только предварительными. Аналитики пишут о стоимости логистических центов в 60 млрд и стоимости товаров в 150 млрд.
Естественно нарушаются цепочки поставок e-commerce по всей России, что вызвает задержки доставок и рост издержек на логистику.
📦 Хотя главный конкурент WB - $OZON пока не пострадал от атак - акции компании находятся под Дамокловым мечом. И компания сама отметила этот риск в квартальном отчёте как существенный. Компания призывает страховать продавцов свои товары на складах. При этом с августа для новых страхователей тариф страховки вырастет в 3 раза. Сам Ozon в очередной раз блестяще отчитался о результатах, и как я уже писал, вероятно покажет чистую прибыль в секторе e-commerce, если атаки на склады так и не состоятся.
⛽️ К сожалению были атакованы не только склады WB. Так в ночь на 31 июля под атакой оказались НПЗ Лукойл $LKOH в Волгограде.
⛽️ Также в июле были атакованы морские терминалы КТК, где тот же Лукойл и $TRNFP Транснефть являются акционерами.
🛢 Бензиновый кризис в крупнейших городах страны судя по всему за июль был преодолён. Вопрос какой ценой ? - остаётся открытым. Не будем забывать о решении регуляторов снизить требования к бензину до уровня до стандарта Евро-3 до 31 декабря 2026 года. Вчера Правительство опубликовало постановление, вводящее новый тотальный запрет на экспорт нефтепродуктов с 1 августа 2026 года по 31 января 2027 года. Это не может не сказаться на будущих результатах нефтяников.
❇️ ЦБ снизил ставку. Вопреки жестким проинфляционным ожиданиям начала лета, СД Банка России 24 июля 2026 года принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п. — до 14,00% годовых. Решение ЦБ оказалось мягче консенсус-прогнозов, и рынок как будто не заметил ухудшения прогнозов снижения ставки до конца года и более высокие прогнозные ставки на 2027 год.
💰 Всплеск спроса на наличные. С начала года спрос на наличные деньги в РФ превысил 2 трлн рублей. ЦБ связывает аномалию с регулярными сбоями/отключениями мобильного интернета (из-за чего страдает эквайринг) и адаптацией бизнеса к налоговой реформе 2026 года (введение НДС 22% на банковский эквайринг вынуждает уходить в кэш). Изъятие ликвидности из банковской системы давит на маржинальность финансового сектора. Банк не добирают комиссии. Так $SBER Сбер снизил прогноз комиссионных доходов до конца года.
📉📉📉📈 Российский рынок акций прошёл через череду дивидендных гэпов и десятки неделей падения обретя локальную поддержку после решения ЦБ по ставке. Говорить о реальном росте пока сложно. Напомню, что падение началось в марте и продолжалось широким фронтом практически до конца июля.
🤓 Я ухожу в отпуск с надеждой, что август будет чуть более зеленым , чем обычно. Все помнят, что исторически август не лучший месяц.
Но как говорится :
Умом Россию не понять,
Аршином общим не измерить:
У ней особенная стать —
В Россию можно только верить.
1866 г. Тютчев.
Верим.
OZ
OZON
2 860 ₽
-6,75%
LK
LKOH
4 574 ₽
+9,46%
TR
TRNFP
1 063 ₽
-1,07%
SB
SBER
275,12 ₽
+0,76%